市场与美联储的最大分歧
随着美国核心通胀数据连续三个月下降，今晚议息会议上美联储将放缓加息步伐至25bp已无悬念，这将是去年3月美联储启动加息周期以来，幅度最小的一次加息，也意味着利率峰值正在逼近。
这已被市场充分计价，CME利率期货对2月及3月隐含加息25bp概率分别高达99.4%和85.1%，可以说眼下博弈焦点已经不再是加息的速度，而是最终利率会多高，以及之后将利率保持在该水平多长时间。
市场定价看起来相当激进，交易员押注加息终点将低于5%，且11月就会降息25bp。
随着降息预期计入，去年11月以来美元和美债收益率一直处于下降通道。
美联储官员们却不断泼冷水，去年12月的会议纪要指出，“与会者普遍认为，在即将到来的数据让人相信通胀将持续下降至2%之前，需要维持限制性政策立场，这可能需要一些时间。鉴于通胀持续居高不下，令人无法接受，一些与会者评论说，根据历史经验，不宜过早放松货币政策”。
去年12月旧金山联储行长戴利（Mary Daly）甚至表示，“将利率峰值维持11个月是合理的起点，如有需要，可以超过11个月”。这意味着即使美联储在3月就停止加息，降息最早也要等到2024年。
美联储和市场各说各的，双方博弈日渐升温，2023美联储会转而降息吗？市场押注加息周期提前结束到底合不合理？
以史为鉴，1971年布雷顿森林体系瓦解后的50年，美联储共经历了9轮明显的加息周期，观察这些加息周期中峰值利率究竟维持了多长时间，或能给投资者些许启示。